维持“审慎增持”评级。兴发集团2018年上半年业绩同比大幅增长,主要由于有机硅产品市场价格较去年同期大幅上涨,同时因2017年下半年有机硅装置技改扩能顺利完成,公司有机硅单体产能由16万吨/年增加至20万吨/年,有机硅产销量较去年同期均有所增加。
兴发集团是国内少数拥有“矿电化一体”产业链的磷化工龙头企业,具备突出的资源优势。受益于环保监管持续趋严,公司有机硅业务盈利能力显著提升,2017年技改完成后单体产能达到20万吨且效率进一步提升;公司草甘膦2018年完成对内蒙古腾龙的收购,产能达到18万吨,跃居全国第一,有望受益于环保趋严带来的行业景气向上。磷矿石、磷肥及磷酸盐业务受益于供给侧改革,公司作为龙头企业有望受益,行业有望继续复苏,盈利能力持续改善。以最新股本计算,我们上调公司2018-2020年EPS分别为0.80、1.04、1.35元,维持“审慎增持”的投资评级。
